花旗銀行公布業績，撇帳180億美元（近人民幣1300億），降低派息41%，賣出145億美元（1050億人民幣）的優先股予新加坡及科威特政府等投資者，股價大跌7.3%。

昨天新聞說中國政府反對國家開發銀行投資花旗銀行，原因未知，引起猜測認為中國對於應如何支配外匯儲備資金仍存在猶疑；因而認為在這次經濟危機中，對於迫切希望獲得資金的西方銀行來說﹐中國願意扮演的角色有限。

這一輪信貸風暴，多個國家政府資金成為白武士，實在是一個很值得注意的趨勢。活躍的有幾個中東國家政府、新加坡政府、中國政府，其它還有南韓和日本。

真是風水輪流轉，可知過去十年，國際貨幣基金會（IMF）共借出了幾多錢給新興國家？粗略計，大型貸款有：
1997年，134億美元，貸給多個東南亞國家（亞洲金融危機）
1998年，96億美元，貸給巴西及俄羅斯
2001年，137億美元，貸給土耳其及阿根庭
2002年，109億美元，貸給巴西

十年來，大型貸款共478億美元（祇計算因特殊危機而起的借貸，沒有計入規模小很多的一般援助貸款）。國際貨幣基金會受美國操控，人所共知，條件苛刻而且帶政治目的，學者批評這些是休克治療（shock therapy），體質虛的國家根本受不了，而且極力於輸出西方的民主資本消費體制，無視於本來的文化處境。

單是過去三個月，來自新興國家政府的主權基金，共投入了469億美元進入美國銀行業，而且陸續有來。這是一個新情況，前所未有，也不獨是由於中國的崛起。

經過這一次風暴，先走一步的新興國家已經有力量在全球經濟扮演更重要角色。至少，國際貨幣基金會應該休矣，那種西方優越心態，以金錢利誘別國去改變其文化及體制的辦法，隨著部分新興國家的富起來，應該成為歷史。新興國家怎樣不靠西方援助，走出脫貧之路，這個經驗對落後國家來說，遠重要於別有用心的借貸。

多個主權國家注入美國銀行體系，對日後金融全球化，有很大意義。從前所謂全球化，仍然有經濟殖民主義色彩，是單向的富裕國家對新興國家的全球化，實際上富裕國家對新興國家仍然封閉，中國、阿拉伯資金收購美國歐洲企業，都處處受阻。現在銀行業終於向資金低頭，這個行業實在關鍵性，能真正推進全球化的進程。

但一切仍得看這一關危機怎樣渡過。次按、信貸危機最後還是由於美國房地產市場的衰退，而美國房地產市場，是美國債券加上股票市場的四倍規模，是全球最大的資產類別。房地產市場一旦轉向下走，其動力可延續五六年；房地產市場會否導致美國經濟長期不景？新興市場有沒有能力挨過這麼長的美國熊市？

所以有分析員認為國家政府主權基金，入市太早。看趨勢，顯然有道理。但有些策略性投資不能光看價碼。老想著在低位入市，但到了接近低位，人家就不想賣，寧願想辦法挺過去了；說到底，人家對市場的了解比誰都多。

我有種感覺，2008年是一個關鍵時刻，有些力量的相對增長正在改變中。